Le plan de financement d'un LBO (Leveraged Buy-Out) est la structure capitalistique et financière mise en place par le fonds acquéreur pour financer l'acquisition d'une entreprise cible, combinant dette et fonds propres selon une proportion optimisée pour maximiser le rendement des capitaux investis. Il détaille la pile de financement (debt stack) — les différentes tranches de dette et leurs caractéristiques — ainsi que la contribution en fonds propres des investisseurs.

Un plan de financement LBO type comprend : (1) la dette senior (Term Loan A amorti + Term Loan B bullet), représentant 3 à 4,5x l'EBITDA ; (2) la dette mezzanine ou second lien, ajoutant 0,5 à 1,5x d'EBITDA supplémentaire ; (3) les fonds propres du fonds PE, représentant 30 à 50 % de la VE d'acquisition ; (4) le cas échéant, un management package donnant aux dirigeants un investissement minoritaire en fonds propres avec un effet de levier amplifié.

La construction du plan de financement est contrainte par les covenants financiers imposés par les prêteurs — notamment le ratio Debt/EBITDA maximum et le ratio de couverture du service de la dette (DSCR). Le modèle LBO calcule la capacité de remboursement de la dette sur la base des free cash flows projetés, puis optimise la structure entre maximisation du levier (maximisant le rendement des fonds propres) et robustesse face aux scénarios adverses.

Exemple : acquisition d'une PME franco-suisse à 8x EV/EBITDA (VE = 24 M CHF, EBITDA 3,0 M). Plan de financement : 12,0 M CHF de dette senior (4x EBITDA), 3,0 M CHF de dette mezzanine (1x), 9,0 M CHF de fonds propres PE (37,5 % du total). Levier initial : 5,0x. Service annuel de la dette (cash) : 2,1 M CHF — DSCR initial de 1,43x sur EBITDA normatif.

Chez Hectelion, nous construisons et optimisons les plans de financement LBO dans nos missions de structuration financière et conseillons sur les conditions de marché de la dette franco-suisse.